Гривня в 2013 році

Курс гривні був, мабуть, найбільш обговорюваною темою кінця 2012 року.Гривня то девальвувала, то зміцнювалася. Долар пропадав з обмінників і знову з'являвся в надлишку. Було багато спекуляцій навколо цієї теми. Псевдоексперти з однаковою важливістю стверджували прямо протилежні речі: одні казали, що хвилюватися нема про що, інші віщували валютний апокаліпсис.

Вперто мовчали лише банкіри - прямі учасники процесу. У другому півріччі 2012 року отримати публічний коментар від банкіра за курсовими питань було практично нереально. Максимум, на що можна розраховувати, - розмова off record. До речі, саме тому в нашій статті немає коментарів та прогнозів від імені українських банкірів, а тільки інформація зі звітів світових банків і офіційні дані українських держструктур. Також відмовилися публічно поділитися своїми міркуваннями на предмет майбутнього курсу гривні представники бізнес-структур.Кореспонденти «Грошей» звернулися до двадцяти найбільшим експортерам і імпортерам (DCH, Roshen, Milkiland, Metro Cash & Carry, Comfy, Сільпо і т.д.) з одним питанням: «На який курс гривні ви орієнтувалися при розрахунку бюджету компанії на 2013 рік?» . Відповідь була одна на всіх: «Ми не готові коментувати це питання». Ось так. Курс гривні - тема не тільки найпопулярніша, але і сама секретна. 

Погляд зсередини

Весь останній квартал 2012 року чиновники всіма силами намагалися заспокоїти нас заявами в стилі «все буде добре», «девальвації не буде» і т.п. Але не словом єдиним діяло керівництво країни. Нацбанк при найменшій підозрілу активність навалютному ринку починав «пилососити» гривню, а 19 листопада ввів обов'язковий продаж половини валютної виручки експортерами, що призвело до насичення ринку доларами. Ще одна ініціатива - введення збору в Пенсійний фонд з продажу готівкової валюти - все ще чекає ухвалення парламентом. Хоча в НБУ дуже ратують за пріінятіе закону, вважаючи, що він знизить частку спекуляцій в операціях з валютою і допоможе стабілізувати курс національної валюти.

Сергій Арбузов під час перебування його головною НБУ неодноразово заявляв, що реальних причин для девальвації гривні немає. Мовляв, курс розгойдують спекулянти і паніка населення.

З позицією Нацбанку не згодні в Міністерстві економічного розвитку і торгівлі. В кінці листопада Мінекономіки підготувало прогнозні показники на 2013 рік, які зазвичай використовуються для розрахунку бюджету. У звіті чиновники пропонували виходити з середньорічного курсу 8,5 грн. / Дол. в 2013 році. Однак автори бюджету-2013 до Мінекономіки не прислухалися. Прийнятий бюджет був складений з розрахунку 8,3 грн. / Дол. Нагадаємо: бюджет-2012 готували з розрахунку 8,1 грн. / Дол. і, треба сказати, не помилилися. Середньорічний курс гривні в 2012 році склав 8,11 грн. / Дол., Якщо вже бути гранично точними.

У 2013 році український уряд повинен виплатити 9 млрд. доларів зовнішніх боргів.З низ тільки МВФ - близько 6 млрд. доларів. Приблизно стільки ж воно хотіло б і отримати від МВФ.

Чи виявиться вірним прогноз чиновників-економістів у 2013 році? Малоймовірно.Аж надто велике тиск на платіжний баланс, а вітчизняним експортерам дуже потрібна фора, яку дає м'яка девальвація гривні. «Не на диктофон» представники експортної галузі говорять, що їх цілком влаштував би курс 8,8 грн. / Дол. Це і є, швидше за все, реальний курс-мета для українського центробанку.  

Ми запитали Сергія Арбузова ще в бутність його главою НБУ:

- Чи буде підписано нову угоду МВФ в 2013 році?

- Зустріч з місією МВФ має відбутися наприкінці січня 2013 року. Ми бачимо схвалення наших макроекономічних показників з боку Фонду. Тому розраховуємо на продовження співпраці в рамках програми Stand by. Якщо будуть проблемні питання, які потребують вирішення з боку уряду, то, сподіваюся, ми прийдемо до згоди, і програма буде працювати.

- Тобто змін у курсовій політиці в 2013 році не буде?

- Ми дотримуємося всіх своїх зобов'язань по програмним документам з МВФ. Так, протягом трьох останніх років щоденні відхилення офіційного курсу гривні від ринкового залишалися в межах, визначених програмою Stand by.

- МВФ схвалює обов'язковий продаж валютної виручки та введення збору з продажу валюти?

- Думаю, коректніше це запитання адресувати Фонду.

- Якщо угода з МВФ не буде підписано, яким чином буде виконуватися план із залучення зовнішніх запозичень, закладений у бюджеті на 2013 рік?

- Рік, що минає показав, що Україні вдається вдало виходити на зовнішні ринки і робити вигідні запозичення навіть в найменш сприятливих зовнішніх умовах.Нагадаю: останнє розміщення євробондів, проведене Міністерством фінансів, було одним з найбільш вдалих в історії України.

Погляд ззовні

В кінці 2012 року світова громадськість з особливою пристрастю стежила за Україну (провиною всьому, природно, вибори). Аналітики міжнародних рейтингових агентств та світових банків невпинно коментували курс гривні і роздавали поради та рекомендації.

10 жовтня директор Fitch  по суверенних емітентах Чарльз Севіль на конференції в Лондоні заявив, що до кінця 2012 року гривня може знецінитися на 10% (до 8,9 грн. / дол. - Авт.). Буквально через пару тижнів економіст HSBC по Росії, Україні і Казахстану Олександр Морозов повторив прогноз Чарльза Севіля, зазначивши, що «чим раніше відбудеться девальвація гривні, тим краще для платіжного балансу, економіки та ринків».

Прогноз маститих аналітиків не виправдався. Гривня закрила рік на позначці 8,2 грн. / Дол. Факт залишається фактом, але хто стане заперечувати, що помірна девальвація пішла б на користь «платіжному балансу, економіці і ринкам»?  

В кінці жовтня ще один гігант світового фінансового ринку інвестбанк Goldman & Sachs оприлюднив свій прогноз для України. У ньому говориться, що дефіцит поточного балансу потрібно буде покривати за рахунок резервів Нацбанку. Чи надовго їх вистачить? За 11 місяці 2012 року золотовалютні резерви НБУ скоротилися на 19% і склали 25,376. млрд. дол (на 01.12.2012). Причому, на осінні місяці 2012 року припала левова частка скорочення - мінус 15%.

Які висновки роблять з того, що відбувається іноземні аналітики? Уряду України в 2013 році доведеться вдатися до девальвації гривні, вважають експерти з Goldman & Sachs. «Оптимальною для закриття дефіциту поточного рахунку і ослаблення тиску на платіжний баланс була б девальвація гривні на 30%», - говориться у звіті. Це означає просадку до 10,6 грн. / Дол.

У листопаді ж 2012 аналітики Erste Group (Відень, Австрія) в розісланому інвесторам звіті прогнозували на 2013 рік курс гривні 10 грн. \ Дол

А тепер поглянемо на NDF (безпоставкових ф'ючерс) по гривні - універсальний показник, що відображає майбутню вартість валюти на думку міжнародних інвесторів. На дату здачі номера в друк місячні (тобто на кінець січня 2013 року) і тримісячні (на кінець березня) NDF по гривні перебували на рівні 8,4-8,6 грн. / Дол. Для контрактів на 6 місяців (тобто на кінець червня 2013 року) використовується курс 9,2, а на рік (кінець грудня 2013 року) - 10,2 грн / дол.Особливо відзначимо, що NDF зазвичай дає значно більш песимістичні оцінки курсу, ніж потім він виявляється в реальності. 

Яким насправді буде курс в 2013 році, багато в чому залежить від політики Нацбанку. Ми вже знаємо, що якщо в НБУ вирішили «тримати курс», його утримають, і за ціною не постоять. А ось як це позначиться на економіці - тема для зовсім іншої розмови. 

Фактори, які впливатимуть на курс гривні в 2013 році:

Фактор	Імовірність настання	Вплив на курс, в разі настання
Підписання нової угоди з МВФ	30%	Зміцнить (кулачок із пальцем вгору)
Введення збору з продажу валюти	50%	Зміцнить
Зниження цін на сталь на міжнародному ринку	50%	Послабить (кулачок із пальцем вниз)
Зниження закупівельної ціни на газ	40%	Зміцнить
Підвищення цін на зерно та інші харчові товари	70%	Зміцнить
Емісія гривні та казначейських зобов'язань	90%	Послабить

Консенсус-прогноз середньорічного курсу гривні на 2013 рік

Автор прогнозу	Прогноз
Goldman Sachs	10,6 грн. / Дол.
Erste Bank	10,5 грн. / Дол.
Merrill Lynch	10 грн. / Дол.
HSBC	9,95 грн. / Дол.
МВФ	9,18 грн. / Дол.
Raiffeisen Bank	8,9 грн. / Дол.
Консенсус-прогноз	9,8 грн. / Дол.
Мінекономіки	8,5 грн. / Дол.
Бюджет	8,3 грн. / Дол.